Goud in het centrum van de nieuwe monetaire orde: Waarom 2025 een doorbraakjaar werd?

Het jaar 2025 zal waarschijnlijk de geschiedenis ingaan als een keerpunt in de moderne geschiedenis van goud. Zowel in fysieke termen als in marktwaarde bereikte de wereldwijde vraag niveaus die nooit eerder waren gezien, wat een diepgaande verschuiving weerspiegelt in de manier waarop beleggers, huishoudens, instellingen en overheden tegen risico, geld en langetermijnzekerheid aankijken. De totale vraag naar goud, inclusief over-the-counter transacties, overschreed voor het eerst 5.000 ton, terwijl de goudprijs in de loop van het jaar 53 nieuwe recordhoogtes bereikte. Samen duwden deze dynamieken de totale waarde van de jaarlijkse vraag naar goud naar een ongekende 555 miljard US dollar, een jaar-op-jaar stijging van 45%. Dit was geen speculatieve piek die werd aangedreven door één enkele schok, maar het resultaat van meerdere structurele krachten die elkaar versterkten in verschillende regio's en marktsegmenten.

De beleggingsvraag was de belangrijkste drijfveer. Wereldwijd groeide het aantal holdings in goud exchange-traded funds met 801 ton, waardoor 2025 het op één na beste jaar ooit was voor ETF-instroom. Tegelijkertijd versnelde de fysieke investering in baren en munten sterk en bereikte het hoogste niveau in twaalf jaar. Deze stromen werden ondersteund door een consistente reeks motivaties: de zoektocht naar veilige havenactiva, portefeuillediversificatie weg van financiële en politieke risico's en, in toenemende mate, prijsgedreven momentum naarmate de onophoudelijke stijging van goud nieuwe deelnemers aantrok. In plaats van de vraag af te koelen, bevestigden de opeenvolgende recordhoogtes de rol van goud als waardeopslag in de ogen van veel beleggers.

Investeringen in baren en munten verdienen bijzondere aandacht. Alleen al in het vierde kwartaal van 2025 bedroeg de vraag 420 ton, het sterkste kwartaalresultaat in meer dan een decennium, waarbij de volumes zowel jaar-op-jaar als kwartaal-op-kwartaal met bijna een derde stegen. Op jaarbasis bereikte de vraag naar baren en munten het hoogste niveau sinds 2013, met een recordwaarde van 154 miljard US dollar. Opvallend genoeg kwam meer dan de helft van die waarde uit slechts twee landen: India en China. In beide markten was de goudprijs zelf de dominante katalysator, die lokale factoren overschaduwde en de rode draad werd die het gedrag van beleggers in verschillende regio's samenbracht.

In India steeg de vraag naar investeringen tot niveaus die in meer dan tien jaar niet waren gezien. Twee opeenvolgende kwartalen met een vraag van meer dan 90 ton waren de sterkste sinds 2013, terwijl de jaarlijkse investeringen een recordwaarde van 32 miljard US dollar bereikten. Een depreciërende roepie versterkte de stijging van de lokale goudprijzen, waardoor de impulsaankopen toenamen en de aantrekkingskracht van goud als afdekking tegen valutazwakte werd versterkt. Belangrijk is dat een deel van deze vraag afkomstig was van consumenten die traditioneel juwelen kochten, maar in plaats daarvan overstapten op staven en munten met een lagere marge. Deze verandering benadrukt een subtiele maar belangrijke transformatie: goud wordt in India in toenemende mate niet alleen beschouwd als versiering of culturele rijkdom, maar ook als een financieel actief.

Deze beleggingsmentaliteit werd verder versterkt door de explosieve groei van goud ETF's en digitale goudproducten. Nieuwe noteringen in ETF's zorgden voor een bredere toegang, terwijl de waarde van digitale goudtransacties in een jaar tijd bijna verdrievoudigde. In de toekomst kunnen veranderingen in de regelgeving extra steun bieden. De beslissing van de Indiase pensioenregulator om National Pension System fondsen toe te staan te beleggen in goud en zilver ETF's opent de deur naar duurzame institutionele deelname, waardoor de vraag ver voorbij de korte termijn prijscycli kan worden verankerd.

China kende een nog dramatischer structurele verschuiving. Voor het eerst in de beschikbare gegevens overtrof de jaarlijkse investering in baren en munten de juwelenconsumptie. De vraag naar veilige havens bleef het hele jaar door sterk, aangewakkerd door wereldwijde geopolitieke spanningen, handelswrijvingen en herhaalde signalen van officiële goudaankopen door de People's Bank of China. Een in november aangekondigde hervorming van de belasting op de toegevoegde waarde zorgde voor een extra stimulans in het vierde kwartaal, waarbij beleggingsgerichte consumenten werden aangemoedigd om hun uitgaven te verleggen van juwelen naar beleggingsproducten. Veranderingen in de regelgeving, waardoor verzekeraars direct kunnen deelnemen aan de goudmarkt, versterkten de institutionele basis van de vraag, wat suggereert dat China's goudbeleggingsverhaal evolueert van episodische pieken naar een meer permanent structureel kenmerk.

In het Midden-Oosten bereikten de particuliere beleggingen meerjarige pieken in volume en recordhoogten in waarde, gesteund door de regionale instabiliteit en wereldwijde onzekerheid. Turkije vormde een gedeeltelijke uitzondering. Hoewel de belangstelling van de detailhandel solide bleef en de lokale premies hoog bleven, daalde de totale waarde van de investeringen jaar-op-jaar. Hoge inflatie holde de koopkracht uit en herhaalde prijspieken moedigden winstnemingen aan na de uitzonderlijk sterke beleggingsjaren 2023 en 2024. Toch bleef goud een centrale rol spelen in de vermogensbescherming van huishoudens.

In de Verenigde Staten en Europa was het beeld genuanceerder. De jaarlijkse volumes van baren en munten in de VS bleven ongeveer gelijk, maar de investeringswaarde steeg nog steeds tot ongeveer 7 miljard US dollar. Onder de kerncijfers was de markt zeer actief, met sterke stromen in twee richtingen doordat nieuwe koopinteresse samenging met winstnemingen van langetermijnhouders. Europa noteerde vier opeenvolgende kwartalen van jaar-op-jaar groei in de vraag naar investeringen, waardoor de volumes het niveau van 2023 benaderden en de waarden hun hoogste niveau bereikten sinds 2022. Ook hier werd het prijsmomentum gecombineerd met geopolitieke zorgen om de interesse te ondersteunen.

Elders in Azië steeg de vraag naar investeringen in de meeste ASEAN-markten. Indonesië zag consistent verhoogde aankopen, gedreven door een zwakke binnenlandse economie, valutadruk en safe-havenmotieven, waardoor juwelenfabrikanten prioriteit gaven aan de productie van staafjes. Thailand noteerde de sterkste jaarlijkse investering sinds 2018, met een waarde die het hoogste niveau in twaalf jaar bereikte, hoewel een deel van de vraag migreerde naar online handelsplatformen in plaats van fysieke detailhandel. Vietnam was de opmerkelijke uitschieter, waar aanbodbeperkingen en extreme lokale premies de investeringsvolumes sterk beperkten, waardoor investeerders gedwongen werden om alternatieve alternatieven te zoeken, zoals ringen met een hoge puurheid.

Japan en Zuid-Korea gaven laat in het jaar nog een extra impuls. In Japan leidde de doorbraak van belangrijke psychologische prijsniveaus tot een golf van retailaankopen, ook al bleef winstnemingen door oudere houders een kenmerkend aspect. In Zuid-Korea explodeerden de goudbeleggingen in het vierde kwartaal, versterkt door de zwakke munt en speculaties dat de centrale bank goud zou kunnen toevoegen aan haar reserves. De jaarlijkse investeringswaarde verdubbelde tot 3 miljard US dollar.

Centrale banken bleven een hoeksteen van de goudmarkt. De netto officiële aankopen bereikten 863 ton in 2025, onder de buitengewone niveaus van 1.000 ton van de voorgaande drie jaar, maar nog steeds ver boven het langetermijngemiddelde. De aankopen hadden een brede basis, waarbij de centrale banken van de opkomende markten een hoofdrol speelden. Instellingen zoals de Nationale Bank van Polen, de Nationale Bank van Kazachstan en de Centrale Bank van Brazilië voegden aanzienlijke hoeveelheden toe, terwijl niet-gerapporteerde aankopen een belangrijke en ondoorzichtige component van de totale vraag bleven. Uit enquêtes blijkt dat deze trend nog lang niet ten einde is, met overweldigende verwachtingen van verdere reserveaccumulatie in de komende jaren.

Een belangrijke nieuwe dimensie kwam uit de privésector. Het cryptobedrijf Tether verzamelde ongeveer 140 ton goud en positioneerde zichzelf als een van de grootste niet-soevereine houders van edelmetaal. De strategie van Tether, door het management expliciet vergeleken met die van een centrale bank, weerspiegelt een bredere convergentie tussen wantrouwen in staatsschulden, zorgen over de devaluatie van valuta en hernieuwde interesse in goud als neutraal reserveactief. Hoewel Tether alleen niet de drijvende kracht was achter de rally, illustreert de aanwezigheid ervan hoe de aantrekkingskracht van goud zich uitbreidt naar nieuwe financiële ecosystemen.

Alles bij elkaar suggereren de gebeurtenissen van 2025 dat goud zichzelf niet alleen heeft hersteld als een cyclische hedge, maar ook als een strategisch activum dat is ingebed in het wereldwijde financiële systeem. Recordprijzen onderdrukten de vraag niet; in plaats daarvan bevestigden ze de rol van goud in een tijdperk dat wordt gekenmerkt door geopolitieke fragmentatie, fiscale onzekerheid en verschuivende monetaire normen. Terwijl 2026 zich ontvouwt, wijzen de fundamenten die in 2025 zijn gelegd op een aanhoudende sterke vraag naar goud, zelfs als het tempo en de samenstelling van de aankopen veranderen.