Goud op de tweesprong: Waarom marktdips een veel diepere structurele verschuiving maskeren

De heftige schommelingen van goud eind 2025 hebben een bekend debat nieuw leven ingeblazen: is de lange rally eindelijk aan momentum aan het verliezen, of interpreteren beleggers kortetermijnruis verkeerd als een verandering in de onderliggende trend? Het antwoord, dat steeds meer wordt ondersteund door gegevens van de World Gold Council, marktgedrag dat wordt bijgehouden door The Economist en voorspellingen van UBS en Bloomberg, is dat de fundamenten van goud op lange termijn niet alleen intact blijven, maar sterker zijn dan op enig moment in het afgelopen decennium. Hoewel af en toe een terugval gepaard gaat met positieve krantenkoppen over de handelsdiplomatie tussen de VS en China, zijn deze dips slechts oppervlakkige spanning op een markt die steeds meer wordt gedreven door structurele factoren die handelsovereenkomsten niet kunnen oplossen.

In de afgelopen weken stimuleerde de vooruitgang in de onderhandelingen tussen Washington en Beijing een tijdelijke rotatie uit veilige havens naar risicovolle activa zoals aandelen en krediet. Historisch gezien verschijnt dit patroon wanneer geopolitieke krantenkoppen afzwakken. Maar de World Gold Council benadrukt dat dit mechanisme alleen kortetermijnschommelingen verklaart. De diepere aantrekkingskracht van goud is gebaseerd op veel zwaardere krachten: een record aan wereldwijde schulden, een toenemende vraag van centrale banken naar niet-soevereine reserves, onzekerheid over de inflatie en een steeds experimenteler mondiaal monetair regime. Deze elementen blijven bestaan, ongeacht de diplomatieke schommelingen, en ze blijven het prijstraject op middellange en lange termijn bepalen.

De analyse van The Economist vat de spanning perfect samen. Na het bereiken van een record van USD 4.380 op 20 oktober, trok goud sterk terug voordat het zich stabiliseerde rond USD 4.100, wat speculaties opriep dat de rally eindelijk was uitgeput. Toch handelt het metaal nog steeds 54% hoger dan in januari en meer dan 40% boven de vorige inflatiegecorrigeerde piek in 1980. Institutionele beleggers laten goud niet in de steek, maar handhaven zware posities als verzekering tegen beleidsschokken. Nog belangrijker is dat speculatieve stromen een belangrijke drijvende kracht zijn geworden: hedgefondsen hielden eind september ruwweg 200.000 long futures-contracten aan - ongeveer 619 ton metaal - terwijl de ETF-instroom enorm toenam voordat er eind oktober een korte pauze viel. Toen de ETF-vraag daalde, corrigeerde de goudprijs; toen de instroom weer toenam, veerde het goud op. In plaats van zwakte te signaleren, weerspiegelt dit gedrag een klassieke momentumhandel die tijdelijk op adem komt.

Centrale banken blijven het stille anker onder deze bewegingen. Ondanks de discussie over de "debasementtheorie" - het idee dat overheden hun vertrouwen verliezen in langlopende dollaractiva - blijkt uit de gegevens dat centrale banken in opkomende markten goud blijven toevoegen op een hoog niveau. Deze aankopen zijn misschien niet explosief in volume, maar ze zijn stabiel en strategisch. Ze vertegenwoordigen geen paniek over de dollar, maar een bewuste ommezwaai naar reservediversificatie. Een handelsbestand tussen de VS en China verandert niets aan deze structurele motivaties. Zolang de staatsschulden toenemen, de geopolitieke spanningen aanhouden en het langetermijntraject van de dollar onzeker blijft, zal de vraag van centrale banken naar goud aanhouden.

Bloombergs rapportage over Indonesië illustreert hoe producerende landen zich aanpassen aan deze omgeving. Jakarta bereidt zich voor om exportheffingen van 7,5% tot 15% op te leggen, afgestemd op de wereldwijde prijzen, met als doel meer goud binnen het financiële systeem te houden en de binnenlandse raffinage te versnellen. De regering verwacht dat deze heffingen vanaf 2026 jaarlijks tot 2 biljoen roepia zullen opbrengen. Dit is niet alleen een fiscale maatregel; het is onderdeel van een bredere erkenning dat goud aan het veranderen is van een gedolven grondstof naar een strategisch financieel activum waarvan het binnenlands behoud economische invloed geeft.

Ondertussen heeft UBS haar goudprognose voor medio 2026 verhoogd van USD 4.200 naar USD 4.500, onder verwijzing naar dezelfde structurele krachten die door de World Gold Council worden benadrukt. De bank ziet een realistisch opwaarts scenario waarin goud volgend jaar USD 4.900 bereikt, gedreven door aanhoudende accumulatie door centrale banken, een sterke ETF-vraag, geopolitieke onzekerheid en verslechterende fiscale vooruitzichten in de VS. Zelfs in een neerwaarts scenario voorspelt UBS een bodem in de buurt van USD 3.700 - ver boven historische normen - wat duidt op een buitengewone veerkracht die in de markt is ingebouwd.

Deze convergerende signalen onthullen een diepere waarheid: de recente prijsschommelingen van goud zijn geen tekenen van uitputting, maar symptomen van een markt die overgaat naar een nieuw evenwicht. Beleggers die zich fixeren op de dagelijkse volatiliteit lopen het risico het bredere verhaal te missen. Reële rendementen blijven de belangrijkste indicator voor het verloop van goud, op de voet gevolgd door de richting van de Amerikaanse dollar. Toch wijst het ecosysteem rond goud - gedrag van de centrale banken, ETF-stromen, handelsbeleid en macro-economische risico's - in de richting van een duurzaam langetermijnbod op het metaal.

Zelfs in de Golfstaten, waar het beleggerssentiment vaak snel reageert op veranderingen in de wereldwijde liquiditeit, versterken de huidige omstandigheden van hoge schulden, valutarisico's en beleidsonzekerheid de behoefte aan safe haven allocaties. Analisten van de World Gold Council benadrukken dat regionale beleggers uitverkoop op korte termijn eerder als een kans dan als een waarschuwing moeten zien en hun portefeuille moeten herbekijken op momenten dat sentimentgedreven dalingen de prijzen tijdelijk doen dalen.

Alles bij elkaar vormt het bewijsmateriaal een coherent verhaal: de rally van goud evolueert, niet eindigt. Kortetermijncorrecties weerspiegelen een gezonde markt die zich aanpast aan nieuwscycli, terwijl de onderliggende structurele drijfveren - monetaire kwetsbaarheid, geopolitieke spanningen en diversificatie van reserves - blijven versterken. Nu 2026 nadert, is de vraag niet langer of goud relevant zal blijven, maar hoe ver centrale banken, staatsfondsen en institutionele beleggers zullen gaan in het herdefiniëren van de rol van het metaal in een wereld die geleidelijk verschuift van afhankelijkheid van één valuta naar een meer multipolaire financiële architectuur.