Het stralende kwartaal van goud: investeringsvraag stuwt de markt naar nieuwe hoogten

Het derde kwartaal van 2025 was niets minder dan opmerkelijk voor de wereldwijde goudmarkt. Volgens gegevens van de World Gold Council steeg de totale vraag naar goud - inclusief over-the-counter (OTC) transacties - met 3% j-o-j tot 1.313 ton, het hoogste kwartaalniveau ooit gemeten. De ware omvang van deze stijging kan echter beter worden weergegeven in termen van waarde: de vraag naar goud steeg met 44% en bereikte alleen al in het derde kwartaal een waarde van 146 miljard dollar. Cumulatief voor de eerste negen maanden van 2025 is de vraag naar goud met 1% gestegen tot 3.717 ton, terwijl dit in geld uitgedrukt een duizelingwekkende 384 miljard dollar vertegenwoordigt, een stijging van 41% vergeleken met dezelfde periode in 2024.

Deze indrukwekkende groei werd aangevoerd door beleggers, die tijdens het kwartaal in het middelpunt van de belangstelling stonden. Aangewakkerd door geopolitieke onzekerheid, macro-economische volatiliteit en verschuivend monetair beleid, steeg de beleggingsgerelateerde vraag naar goud naar historische niveaus. ETF's met goud als onderpand zagen een netto-instroom van 222 ton, terwijl de vraag naar staven en munten voor het vierde achtereenvolgende kwartaal boven de 300 ton uitkwam - een mijlpaal die sinds 2013 niet meer is bereikt. Centrale banken speelden ook een belangrijke rol, met een aankoop van 220 ton, een stijging van 28% ten opzichte van het vorige kwartaal, hoewel nog steeds iets langzamer dan het recordtempo dat in 2022-2023 werd waargenomen.

De juwelierssector bleef daarentegen onder druk staan. Ondanks een waardestijging van 13% j-o-j tot 41 miljard dollar, daalde het verbruik van juwelen voor het zesde kwartaal op rij met 10% tot 371 ton - een weerspiegeling van de uitdagingen die worden gesteld door de aanhoudend hoge goudprijzen. De technologische vraag naar goud verzwakte ook licht in het derde kwartaal door een combinatie van stijgende prijzen en aanhoudende handelsspanningen tussen de VS en China, hoewel de bredere AI-boom voor enige steun bleef zorgen.

Vraag naar staven en munten: Het sterkste signaal van individuele beleggers

Nergens is de opleving van goud duidelijker dan in de markt voor fysieke investeringmunten. Uit gegevens van de World Gold Council blijkt dat de wereldwijde vraag naar deze producten voor het vierde kwartaal op rij boven de 300 ton is gebleven, een niveau dat niet meer is voorgekomen sinds de goud bull run van 2013. Dit weerspiegelt zowel de groeiende belangstelling van beleggers voor tastbare activa in onzekere tijden als een gedragsverandering in de richting van veilige havenstrategieën.

In China bleef de vraag naar goudstaven en -munten in het derde kwartaal op één lijn met het vijfjaarlijkse kwartaalgemiddelde, tot 313 ton op jaarbasis - net 23 ton minder dan het nationale totaal voor 2024. Terwijl de activiteit van beleggers in juli en augustus getemperd was door de sterke prestaties van lokale aandelen, trok het momentum in september sterk aan toen de goudprijzen stegen en het vertrouwen werd gestimuleerd door de aanhoudende aankopen door de centrale bank.

India boekte ook een sterk kwartaal, met een vraag naar baren en munten van 184 ton voor het jaar tot nu toe - het hoogste niveau sinds 2013. De verzwakkende roepie versterkte de binnenlandse prijsstijgingen en wakkerde een golf van interesse bij beleggers aan. De investeringswaarde bedroeg meer dan 10 miljard dollar en vestigde daarmee een nieuw kwartaalrecord, 56% boven het vorige record. Deze koopwoede zorgde er zelfs voor dat de binnenlandse goudprijzen een premie kregen boven de internationale niveaus, omdat sommige kopers van juwelen zich wendden tot goudproducten met beleggingskwaliteit.

Het Midden-Oosten volgde een vergelijkbaar traject: trage zomermaanden maakten plaats voor een september rally. In Turkije, hoewel de totale vraag toenam in vergelijking met een zwakke basis van 2024, hielden de hoge rentetarieven op liredeposito's beleggers voorzichtig. Toch stegen de premies tot boven de 100 dollar per ounce aan het einde van het derde en het begin van het vierde kwartaal, wat wijst op een heropleving van de lokale vraag. In Iran zorgden de politieke en valuta-instabiliteit aan het begin van het kwartaal voor een veilige haven, maar uit de pan rijzende binnenlandse prijzen smoorden uiteindelijk een bredere beleggersparticipatie.

In de Verenigde Staten markeerde het derde kwartaal een dieptepunt voor de netto-investeringen in goudstaven en -munten - slechts 7 ton, het zwakste niveau sinds pre-COVID 2017-2019. Dit cijfer logenstraft echter een sterke marktactiviteit in twee richtingen, met zware winstnemingen die werden gecompenseerd door hernieuwde aankopen toen goud nieuwe hoogtepunten bereikte. Belangrijk is dat Amerikaanse beleggers in september positief reageerden op het nieuws dat goudbaren vrijgesteld zouden blijven van invoerrechten, en deze trend versterkte zich begin oktober.

In heel Europa versnelde de goudbelegging door particulieren sterk, vooral in Duitsland en het VK, waar de overschrijding van de grens van $4.000/oz in september en oktober een hernieuwd enthousiasme opwekte. Ook de ASEAN-landen lieten een robuuste groei met dubbele cijfers zien. Thailand boekte zijn beste kwartaal sinds begin 2019, Indonesië bereikte een hoogtepunt in 12 jaar en zelfs in Vietnam, waar de vraag licht daalde, wezen lange rijen en door de staat opgelegde aankooplimieten op een grote onderliggende interesse.

De stijging zette zich voort in de rest van Azië-Pacific. In Japan grepen beleggers naar goud toen het de ¥ 20 .000 per gram overschreed, wat leidde tot tekorten in winkels. In Zuid-Korea bereikte de year-to-date vraag een record van 18 ton. Australië sloot zich ook aan bij de trend, met in Q3 lange rijen voor goudhandelaren en veel winkels die door hun voorraad heen waren, vooral omdat de verwachtingen van aanhoudende prijsstijgingen toenamen.

Voorspellingen en vooruitzichten: Een markt gevormd door onzekerheid en centrale banken

Volgens de Wereldbank zullen de goudprijzen in 2025 naar verwachting met 42% stijgen ten opzichte van het voorgaande jaar, een prestatie die niet meer is vertoond sinds de buitengewone stijging van 1979-80. Beide prijsstijgingen waren echter een gevolg van de onzekerheid en de centrale banken. Maar terwijl beide rally's werden aangewakkerd door geopolitieke stress en een verzwakkende dollar, wordt de huidige stijging gekenmerkt door een uniek kenmerk: ongekende aankopen door centrale banken, die sinds 2022 meer dan verdubbeld zijn ten opzichte van het gemiddelde van 2015-2019.

Vooruitkijkend wordt verwacht dat goud in 2026 een meer gematigde 5% zal winnen, gesteund door een aanhoudende (hoewel vertragende) vraag van centrale banken en verwachtingen van verdere monetaire versoepeling in de VS. Tegen 2027 wordt een lichte daling van 6% verwacht, grotendeels als gevolg van een normalisering van de ETF-stromen. Maar zelfs dan zullen de goudprijzen waarschijnlijk meer dan 180% hoger blijven dan het gemiddelde van 2015-2019, wat duidt op een blijvende structurele verschuiving in hoe goud wordt gezien en gebruikt in portefeuilles.

Samengevat heeft Q3 2025 laten zien dat de huidige goudrally niet alleen wordt aangedreven door angst of speculatie, maar door een breed gedragen, wereldwijd gespreide vraag - vooral van particuliere beleggers die op zoek zijn naar stabiliteit. Met centrale banken die de markt blijven ondersteunen en geopolitieke spanningen die waarschijnlijk niet snel zullen afnemen, lijkt goud klaar om zijn glans te behouden tot ver in het komende jaar.