De Zilverflits: Anatomie van een Prijsstijging en Plotselinge Omkering

Oktober 2025 zal op de edelmetaalmarkt de geschiedenis ingaan als de maand waarin zilver kortstondig het middelpunt van de belangstelling heroverde en door de al lang bestaande psychologische barrière van $50 per ounce brak - om zich vervolgens binnen enkele dagen onder dat niveau terug te trekken. Wat leek op een langverwachte rechtvaardiging voor zilverstieren veranderde in een les in hoe fragiel momentum kan zijn in een markt vol structurele tekorten, aanbodknelpunten en toenemende geopolitieke en economische onzekerheid. Om te begrijpen wat er echt gebeurd is - en wat dit onthult over de rol van zilver in het wereldwijde financiële systeem - moeten we verder kijken dan de krantenkoppen en ons verdiepen in de diepe mechanismen van dit volatiele metaal.

Op het hoogtepunt op 9 oktober bereikte zilver een intraday high van $51,24 per ounce, waarbij de spotprijzen enkele uren lang boven de $50 bleven. Dit markeerde een ongekende rally, niet meer gezien sinds de door Reddit aangewakkerde run-up van 2021 en een echo van de speculatieve waanzin van het Hunt Brothers tijdperk in 1980. Maar in tegenstelling tot die eerdere manias, is het zilververhaal van vandaag minder geworteld in kortetermijnspeculatie en meer in aanhoudende structurele verschuivingen die het metaal steeds onmisbaarder hebben gemaakt - en steeds schaarser.

In 2024 bereikte de industriële vraag naar zilver een record van 680,5 miljoen ounces (Moz), en die vraag is in 2025 alleen maar toegenomen. Van de productie van zonnepanelen tot de productie van EV's en groene waterstofinfrastructuur, de unieke geleidende en katalytische eigenschappen van zilver maken het essentieel voor de energietransitie. Tegelijkertijd is de vraag van investeerders gestegen, niet alleen door aankopen van edelmetaal maar ook door op de beurs verhandelde producten (ETP's), die nu goed zijn voor meer dan 1,23 miljard ounce wereldwijd. Daarvan ligt maar liefst 654 Mhz - meer dan 83% - in Londen, waardoor het in feite immobiel is. In tegenstelling tot niet-toegewezen zilver, dat geleased of verhandeld kan worden, zitten ETP's achter slot en grendel, waardoor het beschikbare aanbod op de toch al krappe markten afneemt.

Deze squeeze bereikte een hoogtepunt in wat velen de "October Silver Crunch" noemen. De korte termijn leasetarieven stegen tot 200% en een van de steilste backwardation curves ooit gemeten bereikte de CME, wat schokgolven door de futuresmarkten stuurde. Omdat het bijna onmogelijk werd om fysieke voorraden te lenen, stegen de risicopremies. De reactie? Noodvluchten met zilver vanuit Amerikaanse CME-kluizen naar Londen per chartervlucht - een levendig bewijs van de intensiteit van de short squeeze en de logistieke beperkingen van de wereldwijde goudmarkt.

De druk werd nog groter door een toename van de Indiase vraag. Ondanks het feit dat de prijzen in roepies al recordhoogtes bereikten voordat de dollarprijzen dat deden, explodeerde de honger van beleggers in India. In september steeg de import van edelmetaal tot 26 Mhz, het hoogste niveau sinds januari. De premies rezen de pan uit en luchttransporten vanuit het VK en elders namen toe, waardoor er nog meer zilver uit Londen verdween en de wereldwijde pijplijn krapper werd. Deze stijging in de vraag viel ook samen met groeiende zorgen in de VS over mogelijke handelsbeperkingen: hoewel zilver tijdelijk werd vrijgesteld van "Bevrijdingsdag" tarieven, heeft de opname ervan op een conceptlijst van kritieke mineralen onder Sectie 232 voor onzekerheid gezorgd. Veel handelaren en instellingen, op hun hoede voor toekomstige verschuivingen in de regelgeving, begonnen meer zilver onshore te houden, waardoor de liquiditeit op de internationale markt afnam.

Dit alles speelde zich af tegen een achtergrond van aanhoudende aanbodbeperkingen. Sinds de zilvermarkt in 2021 een tekort begon te vertonen, zijn de bovengrondse voorraden in vijf jaar tijd met naar schatting 780 miljoen ton afgenomen. Het recyclingsysteem, waarvan ooit werd verwacht dat het dit zou compenseren, heeft gefaald door de beperkte hoogwaardige raffinagecapaciteit, vooral in Noord-Amerika en Europa. Zelfs toen particuliere beleggers zilverwerk liquideerden en industrieel schroot weer in het circuit werd opgenomen, vertraagden knelpunten in de verwerking de aanvulling van de markt.

Toch hield de oktober rally geen stand. Op 23 oktober was zilver teruggevallen tot onder de $50 per ounce en sloot rond de $48,50. Hoewel sommige technische analisten opmerkten dat zilver overbought was - de prijs was van jaar tot jaar met 71% gestegen - haalden veel beleggers hun schouders op over deze classificatie. Het momentum was sterk, het sentiment was bullish en macro-omstandigheden, van hoge onzekerheidsindices tot het volatiele handelsbeleid, ondersteunden het metaal. Maar uiteindelijk krijgen alle hausses te maken met weerstand. Zoals Ole Hansen van Saxo Bank opmerkte, is zilver een high-beta versie van goud: de winsten worden vergroot, maar dat geldt ook voor de correcties.

Voor een deel werd de terugtrekking gedreven door winstnemingen. De scherpe stijging van zilver creëerde verleidelijke uitstapmomenten voor beleggers die hun posities maanden of jaren hadden aangehouden. Maar de meer fundamentele reden kan liggen in de dynamische wisselwerking tussen zilver en goud. Goud zelf is, na het doorbreken van $4.000 per ounce, sindsdien onder dat niveau gedoken. Nu de goud-zilverratio richting het 10-jarig gemiddelde van 81 gaat, zagen veel traders het metaal als niet langer goedkoop - en dus kwetsbaar.

Toch was de piek in oktober niet slechts een speculatieve omweg. Het legde echte spanningen bloot in de zilver supply chain en liet zien hoe fragiel de balans is tussen zichtbare voorraden en functionele marktliquiditeit. Hoewel de loco-Londense voorraden in september 790 Moz bedroegen - ruwweg een volledig jaar mijnvoorraad - was het overgrote deel al toegewezen en niet beschikbaar voor de handel. Het "tekort" was er dus niet een van kwantiteit, maar van toegang.

Vooruitkijkend wordt verwacht dat de structurele tekorten tot in 2026 zullen aanhouden, hoewel misschien op een iets kleinere schaal. Metals Focus verwacht een aanhoudende prijsstijging, vooral als de investeringsstromen naar ETP's hun tempo hervatten. De meest recente driemaandelijkse instroom in wereldwijde zilver ETF's bedroeg 100 Moz - ver boven het gemiddelde van 31,5 Moz sinds 2017, en de hoogste sinds de pandemie aangewakkerde piek van Q3 2020. Als deze trends zich voortzetten, zou de basisprijs van zilver hoog kunnen blijven, zelfs als de volatiliteit op korte termijn aanhoudt.

Concluderend kan gesteld worden dat de korte periode dat zilver boven de $50 noteert misschien nog niet het begin is van een aanhoudende beweging richting $100, maar het is ook geen anomalie. Het weerspiegelt de dieper wordende breuken in het wereldwijde monetaire en industriële systeem, waar zilver klem zit tussen een werkpaardmetaal en een speculatieve hedge. Zijn dubbele identiteit maakt het bijzonder gevoelig voor schokken - of die nu geopolitiek, fiscaal of logistiek van aard zijn. De stijging in oktober was een waarschuwing en een signaal. Of beleggers er acht op slaan of het afdoen als een bliepje, zal het volgende hoofdstuk vormen in het steeds turbulentere verhaal van het metaal.